本周市场各个指数都呈现分化走势，涨跌不一。标准指数中，表现最好的是中证 500指数，周涨幅 0.09%。表现最差指数是创业板指数，周涨幅-0.96%。下图是中信一级行业周表现，市场各个板块分化比较明显。

图 1本周各个板块涨跌幅

估值方面，上周五上证指数最新滚动市盈率水平 15.3倍，位于近 5年估值分位数56%附近，整体估值水平处于中等的水平。本周沪深港通北上资金流为比较大的流入状态。本周流入 92.13亿，其中沪港通流入 73.75亿，深港通流入 18.38亿。资金流入风格发生延续上周主板强于深证中小创风格。 

图 2北向资金流动示意图（数据来源 wind）

两市融资余额在 2月 26日和 27日达到峰值，在 3月 5日再次达到峰值，呈现双峰结构，极值处达 11263.05亿元和 11321.25亿元，沪深两融余额从 4月底长假后触底回升，本周两融余额经历节前短暂下降本周重新回到上升态势，新增融资融券余额138.89亿（较上周 11月 6日），两融余额在上周末创四月以来阶段新高达到 15541.68亿，本周两融余额还都在 1.5万亿以上（截止本周四数据，数据来源 wind），本周两融余额在高位温和缓慢上行，对于本周剧烈波动市场来说是一个非常积极信号。

图 3 两融余额（上图为日数据，下图为周数据，数据来源 wind）

本周三大指数期货震荡上涨，整个指数期货新合约负基差有明显收敛，负基差情况明显好转，后续不排除负基差消失，基差转正，尤其这周表现突出中证 500很可能转正，负基差明显改善也是市场积极信号。

图 4基差走势

期权市场本周因指数震荡向上，恐慌指数也有抬头，Cvix指数在 7月 7日突破原有震荡区间创出阶段新高到达 51.25，本周在节后第一交易日指数大涨 Cvix快速下跌下，本周恐慌指数还是延续下跌，整个恐慌指数还在区间震荡，但最新指数已经接近震荡区间下沿，本周末收盘价为 21.15较上周有比较小下降，整个市场情绪稳定，市场由处在卖方时间，Cvix总体还在回落，中期方向根据现在市场行情可能还会以下降为主。

图 550ETF期权 Cvix图（日线）

图 650ETF期权 PCRatio

通过对比期权市场成交量和持仓量走势可以看出 3月 5日至 3月 23日是一个避险情绪释放期，持仓 PC在 7月初达到另一个高峰。前几周由于指数大幅上涨后相关的持仓 PCratio也是迅速回落，成交量 PC指标在进入 8月份逐步结束大幅波动进入震荡，本周上证 50指数以上涨为主，成交量 PC指标在上周已经触碰到震荡区间上沿，本周先降低后升高，持仓 PCR先升后降，短期情绪有些不稳定，中长期避险情绪在周五得到一定释放，总体大幅波动风险比较小。

四、资金面

图 7资金面情况走势

本周利率债市场呈现下跌走势，10年期国债收益率在 3.1%至 3.3%震荡，本周较上周 10年期国债收益率上升约 3.5bp左右（200006.IB券），整个市场在本周还呈现很强股债跷跷板效应，股票市场反弹债市冲高调整，债市下跌。资金面方面，前期短期资金在7月底迅速下行后转入震荡，在 9月 28日开始迅速上涨，本周资金面又再次上涨，银行间资金面比较紧，预计短期未来债市会有一定压力。

五、结论

本周市场先大涨后略有调整，代表低估值上证指数表现较强，代表成长股深证相关指数涨跌不一，表现比较强的深证成指和深圳综指在上周已经突破前期高点后回落，本周周情绪经历了比较大波动，又回到相对比较中性地带，市场交投活跃度经历短暂上升又回到比较低的一个区间，外围如美国大选已经接近尾声，接下来是一个消息面较少空窗期。通过上述分析两融和股指期货、港股通市场是三个正面信号，市场情绪和交投先热后冷比较中性，资金面方面是一个偏负面信号。未来市场应该是震荡上行，应该积极应对。市场处于震荡阶段已经比较长时间，现在需要积极布局，耐心等待市场再次转暖。