本周市场各个指数都呈现上涨。标准指数中，表现最好的是创业板指数，周涨幅3.46%。表现最差指数是中证 500指数，周涨幅 1.32%。下图是中信一级行业周表现，市场各个板块分化严重。

图 1本周各个板块涨跌幅

估值方面，周五上证指数最新滚动市盈率水平 15.8倍，位于近 5年估值分位数 53%附近，整体估值水平处于中等的水平。本周沪深港通北上资金流为流入状态。本周流入 84.84亿，其中沪港通流入 79.13亿，深港通流入 5.71亿。资金流入风格延续上周主板强于深证中小创。 

图 2北向资金流动示意图（数据来源 wind）

两市融资余额在 2月 26日和 27日达到峰值，在 3月 5日再次达到峰值，呈现双峰结构，极值处达 11263.05亿元和 11321.25亿元，沪深两融余额从 4月底长假后触底回升，本周两融余额继续处在上升通道中，本周新增融资融券余额为 137.68亿（较上周12月 11日），两融余额在本周周四创四月以来阶段新高达到 15919.96亿进一步接近 1.6万亿，本周两融余额还都在 1.5万亿以上（截止本周四数据，数据来源 wind），本周两融余额维持在高位震荡。 

图 3 两融余额（上图为日数据，下图为周数据，数据来源 wind）

本周三大指数期货都收得正收益，中证 500明显弱于上证 50和沪深 300，本周为交割周，基差会有些波动，但总体上，上证 50和沪深 300新的合约基差已在 0附近震荡，负基差已经变成正基差，中证 500后续基差也有逐步转正趋势（12月 16日已经转正），负基差向正基差转变也是市场积极多头信号。

图 4基差走势

期权市场本周因指数上涨，Cvix指数在 7月 7日突破原有震荡区间创出阶段新高到达51.25，本周恐慌指数还是延续下跌，整个恐慌指数还在区间弱势震荡，但最新指数已经不断接近震荡区间下沿，本周末由于基础标的大幅下跌并未导致指数有比较大反弹，本周最新收盘价为 18.52较上周有比较大下降，创下跌以来新低，整个市场情绪维持稳定向好，市场在由买方转换至卖方，Cvix总体还在回落，中期方向根据现在市场行情可能还会以下降为主。

图 550ETF期权 Cvix图（日线）

图 650ETF期权 PCRatio

通过对比期权市场成交量和持仓量走势可以看出 3月 5日至 3月 23日是一个避险情绪释放期，持仓 PC在 7月初达到另一个高峰。前几周由于指数大幅上涨后相关的持仓 PCratio也是迅速回落，成交量 PC指标在进入 8月份逐步结束大幅波动进入震荡，本周上证 50指数以下跌为主，成交量 PC和持仓量 PC出现分化，上周持仓量 PC在创出阶段新高后回落，成交量 PC呈现先跌后涨，本周持仓和成交再次呈现相反走势，持仓 PC反弹，成交 PC回落。总体来看，情绪稳定，市场处于比较中性状态。

四、资金面

图 7资金面情况走势

本周利率债市场较上周没有明显上涨下跌，10年期国债收益率已经突破在 3.1%至3.3%区间，本周继续高位震荡，本周较上周 10年期国债收益率下降不到 1bp左右（200016.IB券），整个市场在本周股债跷跷板效应有所减弱，股票市场反弹债市弱势震荡，债市还处在悲观情绪修复当中。资金面方面，前期短期资金在 7月底迅速下行后转入震荡，在 9月 28日开始迅速上涨，本周资金面也有所上涨，预计短期未来债市延续弱势。

五、结论

本周市场表现较上周有所改善，代表低估值上证指数和代表成长的深证各个指数都有所表现，本周情绪有轻微改善，市场交投活跃度维持中性，通过上述分析两融和股指期货、港股通市场（正向信号有所减弱，流入不到 100亿）是近期持续三个正面信号，市场情绪和交投有所反复。未来市场应该仍是震荡上行不变，应该积极应对。市场处于震荡阶段已经比较长时间，很多指数已经突破，现在需要积极布局。