本周市场各个指数都大幅下跌。标准指数中，表现最好的是上证指数，周跌幅-3.42%。表现最差指数是创业板指数，周跌幅-6.83%。下图是中信一级行业周表现，本周市场大部分行业都录得负收益。

图 1本周各个板块涨跌幅

估值方面，周五上证指数最新滚动市盈率水平 16.1倍，位于近 5年估值分位数 57%附近，整体估值水平处于中等的水平。

本周沪深港通北上资金流为流出状态。本周流入-67.37亿，其中沪港通流入-59.95亿，深港通流入-10.41亿。资金流入风格延续上周上海主板弱于于深圳。

图 2北向资金流动示意图（数据来源 wind）

两市融资余额在 2月 26日和 27日达到峰值，在 3月 5日再次达到峰值，呈现双峰结构，极值处达 11263.05亿元和 11321.25亿元，沪深两融余额从 4月底长假后触底回升，本周两融余额继续处在上升通道中，本周新增融资融券余额为-105亿（较上周 1月 22日），本周两融余额近期首次减少，从日级别来看两融余额已经调整 3天，本周两融余额跌破 1.7万亿（截止本周四数据，数据来源 wind），本周两融余额出现拐点，两融余额是否见顶需要进一步观察。

图 3 两融余额（上图为日数据，下图为周数据，数据来源 wind）

本周三大指数期货都收得负收益，中证 500弱于上证 50和沪深 300。本周基差除了上证 50都是负基差，但负基差并没有明显扩大，负基差状况还需进一步观察。

图 4基差走势

Cvix指数在 7月 7日突破原有震荡区间创出阶段新高到达 51.25，整个恐慌指数还在区间震荡，本周最新收盘价为 24.53，由于本周市场指数大幅下跌，合约基础标的 50ETF低迷导致 Cvix指数有比较大幅上升。总体来看，整个市场情绪有比较大波动，Cvix总体有所抬升，短期有波动可能，后续还需要看基础标的情况，基础标的风险是否得到有效释放。

图 550ETF期权 Cvix图（日线）

图 650ETF期权 PCRatio

通过对比期权市场成交量和持仓量走势可以看出 3月 5日至 3月 23日是一个避险情绪释放期，持仓 PC在 7月初达到另一个高峰。前几周由于指数大幅上涨后相关的持仓 PCratio也是迅速回落，成交量 PC指标在进入 8月份逐步结束大幅波动进入震荡，本周上证 50指数大幅下挫，成交量 PC和持仓量 PC反向运行，成交量 PC反弹和持仓量 PC快速回落，当前市场情绪有比较大变化。总体来看，短期悲观情绪抬头，中期累计避险情绪在释放，市场处于比较悲观状态。

四、资金面 

图 7资金面情况走势

10年期国债收益率已经突破进入 3.1%至 3.3%区间，本周利率债市场下跌，继续高位震荡，本周较上周 10年期国债收益率上升 5.75bp（200016.IB券），整个市场在本周股债跷跷板效应减弱，股票市场、债市都低迷。资金面方面，在进入去年 12月后短期和中长期拆解利率都有不同程度下降，本周资金面明显有收紧迹象，周中隔夜利率大幅波动，并且收紧银根的谣言四起，如图所示本周中短期资金面有所抬头，债市反弹受阻。

五、结论

本周市场表现分化，代表低估值上证指数和代表成长的深证各个指数都低迷，上证略强于深证，本周情绪悲观，市场交投活跃度回落较大，市场交易勉强维持在万亿区间，通过上述分析两融（疑似出现拐点）和股指期货（负基差情况偏负面）、港股通市场（近几周首次净流出）三个方面由前几周都是正面信号变成全部负面信号，市场情绪和交投都有所回落。未来市场可能由强转弱，应该换仓或者减仓以规避调整风险。