一、权益市场

本周市场由于跨节经历比较大波动各个指数都大幅下跌。标准指数中，表现最好的是上证综指，周跌幅-5.06%。表现最差指数是创业板指数，周跌幅-11.3%。下图是中信一级行业周表现，本周市场各个行业除了少数板块都是负收益。

图 1本周各个板块涨跌幅

估值方面，周五上证指数最新滚动市盈率水平 16.2倍，位于近 5年估值分位数 63%附近，整体估值水平处于中等的水平。

本周沪深港通北上资金流为流出状态。本周流出 75.01亿，其中沪港通流出 21.75亿，深港通流入 53.26亿。资金流入风格有变化本周上海主板强于于深圳。

图 2北向资金流动示意图（数据来源 wind）

两市融资余额在 2020年 2月 26日和 27日达到峰值，在 2020年 3月 5日再次达到峰值，呈现双峰结构，极值处达 11263.05亿元和 11321.25亿元，沪深两融余额从2020年 4月底长假后触底回升，本周两融余额在前期从 1.7万亿回落至 1.65万亿后反弹，本周新增融资融券余额为 300亿（较上周 2月 5日），本周两融余额近期继上周有轻微反弹，从日级别来看从 1.7万亿回落至 1.6万亿后，两融在 1.7以下震荡将近一个月。本周两融余额继续在 1.6万亿运行（截止本周四数据，数据来源 wind），两融余额是否见顶需要进一步观察。 

图 3 两融余额（上图为日数据，下图为周数据，数据来源 wind）

本周三大指数期货上证 50弱于中证 500和沪深 300。本周负基差并没有明显扩大处在弱势震荡，但负基差波动先升后降，负基差状况还需进一步观察。

图 4基差走势

Cvix指数在 7月 7日突破原有震荡区间创出阶段新高到达 51.25，整个恐慌指数还在区间震荡，本周最新收盘价为 24.26，由于本周市场指数较大下跌，导致 Cvix指数有轻微上升。总体来看，整个市场情绪在大波动下没有明显上升，Cvix只有所小幅度抬升，短期有波动可能，后续还需要看基础标的情况，后续 Cvix可能会走向回落。 

图 550ETF期权 Cvix图（日线）

图 650ETF期权 PCRatio

通过对比期权市场成交量和持仓量走势可以看出 2020年 3月 5日至 3月 23日是一个避险情绪释放期，持仓 PC在 2020年 7月初达到另一个高峰。前几周由于指数大幅上涨后相关的持仓 PCratio也是迅速回落，成交量 PC指标在进入 8月份逐步结束大幅波动进入震荡，本周上证 50指数大幅下跌，成交量 PC和持仓量 PC继续反向运行，成交量 PC迅速上升并创阶段新高和持仓量 PC先降后弹，当前市场情绪有比较大变化。总体来看，短期悲观情绪集中释放，中期累计避险情绪有反复，市场处于比较平稳状态。

四、资金面 

图 7资金面情况走势

10年期国债收益率已经突破进入 3.1%至 3.3%区间，本周利率债市场下跌，继续高位震荡其中几个交易日主力券已经接近 3.3%上沿，本周较上周 10年期国债收益率上升4.3bp（200016.IB券），整个市场在本周股债跷跷板效应明显减弱，股票市场和债券市场同时重挫。资金面方面，在进入去年 12月后短期和中长期拆解利率都有不同程度下降，本周资金面明显没有明显收紧迹象，但市场整体情绪偏悲观，债市弱势震荡。

五、结论

本周市场表现呈现一边倒，代表低估值上证指数和代表成长的深证各个指数都大幅下挫，代表小票中证 1000下跌幅度比较小，上证强于深证，本周情绪偏悲观，市场交投活跃度比较低迷，市场交易勉强维持在万亿区间，通过上述分析两融（下跌跌破 1.7万亿后反弹）和股指期货（负基差弱震荡）、港股通市场（流出）三个方面指标表现都比较差，市场情绪和交投都有所回落。虽然主要指标比较差，市场短期下跌比较多，未来市场可能随时出现超跌反弹，应该比较乐观应对。