本周市场经历先反弹后跌，各个指数都有不同程度下跌。标准指数中，表现最好的是中证 500指数，周跌幅-0.25%。表现最差指数是上证指数，周跌幅-3.31%。下图是中信一级行业周表现，本周市场各个行业几乎全部下跌。 

图 1本周各个板块涨跌幅

估值方面，周五上证指数最新滚动市盈率水平 15.5倍，位于近 5年估值分位数 55%附近，整体估值水平处于中等的水平。

本周沪深港通北上资金流总体为流入状态。本周流入 87.14亿，其中沪港通流入6.76亿，深港通流入 80.32亿。资金流入风格反转本周深证主板强于上海。 

图 2北向资金流动示意图（数据来源 wind）

两市融资余额在 2020年 2月 26日和 27日达到峰值，在 2020年 3月 5日再次达到峰值，呈现双峰结构，极值处达 11263.05亿元和 11321.25亿元，沪深两融余额从2020年 4月底长假后触底回升，本周新增融资融券余额为+17亿（较上周 3月 12日），本周两融余额有所回升，从日级别来看从 1.7万亿回落至 1.6万亿后，两融继续在 1.7以下震荡。本周两融余额继续在 1.6万亿附近运行（截止本周四数据，数据来源 wind），两融余额是否见顶需要进一步观察。 

图 3 两融余额（上图为日数据，下图为周数据，数据来源 wind）

二、指数期货市场

本周三大指数期货上证 50弱于于中证 500和沪深 300。由于期限强弱不均，期货本周明显弱于现货导致负基差扩大。基差走势由上周强势有些转弱，负基差是否进一步改善还需进一步观察。 

图 4基差走势

Cvix指数在 7月 7日突破原有震荡区间创出阶段新高到达 51.25，整个恐慌指数还在区间震荡，本周最新收盘价为 22.77，由于本周市场指数周末有比较大波动，导致 Cvix指数有轻微上升。总体来看，整个市场情绪经历大跌后暂时企稳，Cvix回到震荡中枢，虽然短期有反复可能，但后续中线 Cvix可能会走向平稳。

图 550ETF期权 Cvix图（日线）

图 650ETF期权 PCRatio

通过对比期权市场成交量和持仓量走势可以看出 2020年 3月 5日至 3月 23日是一个避险情绪释放期，持仓 PC在 2020年 7月初达到另一个高峰。前几周由于指数大幅上涨后相关的持仓 PCratio也是迅速回落，成交量 PC指标在进入 8月份逐步结束大幅波动进入震荡，本周上证 50指数大幅下跌，成交量 PC和持仓量 PC同时回落，成交量 PC呈现高波动回落，持仓量 PC呈现单边回落，当前市场情绪波动还较大。总体来看，短期悲观情绪比较快速集中释放，中期累计避险情绪有所释放，市场向平稳状回归。

四、资金面 

图 7资金面情况走势

10年期国债收益率已经突破进入3.1%至3.3%区间，本周利率债市场横盘震荡上涨，本周受外围事件影响较上周 10年期国债收益率下降 4bp（200016.IB券），整个市场在本周股债跷跷板效应比较明显，股票市场先涨后跌和债券市场先跌后涨。资金面方面，在进入去年 12月后短期和中长期拆解利率都有不同程度下降，资金面相对比较宽松，但市场整体情绪偏悲观。

五、结论

本周市场表现有所分化，代表低估值上证指数和代表成长的深证各个指数都继续下跌，代表小票中证 1000正收益，强于主要指数，本周情绪还是偏悲观，市场交投活跃度进一步低迷，市场交易万亿区间以下运行，通过上述分析两融（持续 1.6万亿附近震荡，较上周增加）和股指期货（负基差有反复）、沪深港股通市场（流入）三个方面指标表现较上周有所改善，市场情绪和交投还在一个偏低区间波动。主要指标有所改善，市场短期下跌比较多，未来市场可能随时出现超跌反弹，应该比较乐观应对。