一、权益市场

本周市场经历跨节后各个指数都有不同程度上涨。标准指数中，表现最好的是创业 板指数，周涨幅 4.24%。表现最差指数是中证 500指数，周涨幅 1.26%。下图是中信一 级行业周表现，本周市场板块大多数都获得正收益。

图 1本周各个板块涨跌幅

估值方面，周五上证指数最新滚动市盈率水平 14.1倍，位于近 5年估值分位数 32%附近，整体估值水平处于中等偏低的水平。 本周沪深港通北上资金流总体为流入状态。本周流入 27.12亿，其中沪港通流入7.25 亿，深港通流入 19.87亿。资金风格呈现深证强，上证弱。

图 2北向资金流动示意图（数据来源 wind）

两市融资余额在 2020年 2月 26日和 27日达到峰值，在 2020年 3月 5日再次 达到峰值，呈现双峰结构，极值处达 11263.05亿元和 11321.25亿元，沪深两融余额从 2020年 4月底长假后触底回升，近几周两融余额在前期从 1.7万亿回落至 1.65万亿后 反弹，本周新增融资融券余额为 129.68亿（较上周 5月 7日），本周两融数据基本从长 假中恢复，两融余额恢复比较明显。

图 3 两融余额（上图为日数据，下图为周数据，数据来源 wind）

二、指数期货市场 

本周三大指数期货都有不同程度上涨，上证 50和沪深 300明显强于于中证 500， 在分红季到来情况下，本周最后一个交易日基差由于期货强势已经变为正基差，当前基 差明显高估后续预计应该回落。

图 4基差走势

三、期权市场 

Cvix指数在 7月 7日突破原有震荡区间创出阶段新高到达 51.25，整个恐慌指数还在区 间震荡，本周最新收盘价为 19.62，由于周末基础标的大幅波动导致本周市场指数轻微上涨， 整个市场情绪处于慢慢恢复过程，Cvix短期有波动仍有可能，但后续 Cvix可能会走向平稳 下降。

图 550ETF期权 Cvix图（日线）

图 650ETF期权 PCRatio 

通过对比期权市场成交量和持仓量走势可以看出 2020年 3月 5日至 3月 23日是 一个避险情绪释放期，持仓 PC在 2020年 7月初达到另一个高峰。成交量 PC指标在 进入 8月份逐步结束大幅波动进入震荡，本周上证 50指数上涨，成交量 PC和持仓量 PC 脱离纠缠状态呈现反向走势，持仓量 PCR明显上升，交易量 PCR下降。总体来看， 当前市场情绪有所恢复，短期悲观情绪迅速消解，中期累计避险情绪有所抬头，市场向平稳状态回归。

四、资金面

图 7资金面情况走势

10年期国债收益率已经突破进入 3.1%至 3.3%区间，本周利率债市场微涨，本周较上周 10年期国债收益率下降 1.25bp（200016.IB券），整个市场在本周股债跷跷板效应 减弱，股票市场反弹和债券市场震荡。资金面方面，在进入去年 12月后短期和中长期拆 解利率都有不同程度下降，当前资金面还是相对比较宽松，但市场整体情绪由弱势转强， 观望气氛有所减弱。 五、结论 本周市场表现各个指数都上涨，代表低估值上证指数和代表成长的深证各个指数都 有不同程度上涨，代表小票中证 1000表现较好，本周情绪有所恢复，市场交投活跃度偏 低，但市场交易仍然在万亿区间以下运行，通过上述分析两融（持续 1.6万亿附近震荡， 两融增加明显）和股指期货（正基差明显高估）、沪深港股通市场（小幅流入）三个方面 指标表现较上周有比较大改善，市场情绪和交投还在一个偏低区间波动。虽然主要指标 在变好，市场正在筑底阶段行情处于震荡，市场情绪在修复过程中会有反复，应对应该 更为灵活，目前创业板和中证 1000等指数都反弹有一定高度，短期应注意调整风险。