一、权益市场

本周市场各个指数都有不同程度上涨。标准指数中，表现最好的是创业板指数，周 涨幅 3.34%。表现最差指数是中证 1000指数，周涨幅 1.99%。下图是中信一级行业周 表现，本周市场大多数板块都录得正收益。

图 1本周各个板块涨跌幅 

估值方面，周五上证指数最新滚动市盈率水平 14.5倍，位于近 5年估值分位数 49%附近，整体估值水平处于中等偏低的水平。 本周沪深港通北上资金流总体为流入状态。本周流入 209.77亿，其中沪港通流入 119.52亿，深港通流入 90.52亿。资金风格继续上周呈现深证弱，上证强。

图 2北向资金流动示意图（数据来源 wind）

两市融资余额在 2020年 2月 26日和 27日达到峰值，在 2020年 3月 5日再次 达到峰值，呈现双峰结构，极值处达 11263.05亿元和 11321.25亿元，沪深两融余额从 2020年 4月底长假后触底回升，近期两融余额已经完成突破连续三周站稳 1.7万亿， 本周新增融资融券余额为 224.36亿（较上周 6月 18日），本周两融数据在本周四创新 高。

图 3 两融余额（上图为日数据，下图为周数据，数据来源 wind）

二、指数期货市场 

本周三大指数期货均随现货大涨，本周由于分红密集周，期货回落比较多导致负基 差波动比较大，呈现先跌后涨，后续负基差还会在分红效应减弱作用下，基差锚慢慢恢复，指数现货表现强势，负基差表现还是呈现改善趋势，后续基差随着分红结束将会深 度改善。

图 4基差走势

三、期权市场

Cvix指数在 7月 7日突破原有震荡区间创出阶段新高到达 51.25，整个恐慌指数还在区 间低位震荡，本周最新收盘价为 19.02，较上周本周指数强势上涨，整个市场情绪有逐渐由弱 变强迹象，Cvix因为指数上涨短期加速回落也反映出市场正在渐入佳境，但后续 Cvix可能 会走向平稳下降。

图 550ETF期权 Cvix图（日线）

图 650ETF期权 PCRatio 

通过对比期权市场成交量和持仓量走势可以看出 2020年 3月 5日至 3月 23日是 一个避险情绪释放期，持仓 PC在 2020年 7月初达到另一个高峰。成交量 PC指标在 进入 8月份逐步结束大幅波动进入震荡，本周上证 50指数大幅上涨，成交量 PC和持 仓量 PC 走势分离，持仓量 PCR微跌，交易量 PCR横盘微升。总体来看，当前市场情 绪得到比较大改善，短期悲观情绪在本周得到进一步释放，中期累计避险情绪有所回落， 市场向平稳状态回归。 

四、资金面

图 7资金面情况走势

10年期国债收益率已经跌破3.1%至3.3%区间，本周利率债市场延续上周继续上涨， 本周较上周 10年期国债收益率下降 3.5bp（200016.IB券），整个市场在本周股债跷跷 板效应减弱呈现同向走势，股票市场反弹和债券市场大涨。资金面方面，在进入去年 12 月后短期和中长期拆解利率都有不同程度下降，当前资金面还是相对比较宽松，市场整 体情绪由弱势转强，做多气氛明显增强。

五、结论 

本周市场表现各个指数都上涨，代表低估值上证指数和代表成长的深证各个指数都 大幅上涨，代表小票中证 1000表现相对较弱，本周情绪明显上升一个台阶，市场交投活 跃度处于中等偏高，市场交易站稳 1万亿交易量，通过上述分析两融（接近 1.7万亿附近 创新高，两融增加明显）和股指期货（分红因素马上消除，负基差会有明显改善）、沪深 港股通市场（大幅流入）三个方面指标都在比较高位置，市场情绪和资金还在一个健康 状态。 本周各个指标都呈现多头状态，应对应该更为灵活，机会大于风险。