一、权益市场

本周市场各个指数都是不同程度下跌，标准指数中，表现最好的是创业板指数，周 涨幅-0.41%。表现最差指数是上证 50指数，周涨幅-3.58%。下图是中信一级行业周表 现，本周市场板块绝大部分都是下跌只有个别板块录得正收益。

图 1本周各个板块涨跌幅

估值方面，周五上证指数最新滚动市盈率水平 14.1倍，位于近 5年估值分位数 28%附近，整体估值水平处于偏低的水平。 本周沪深港通北上资金流总体为大幅流出状态。本周流出 157.97亿，其中沪港通流 出 109.42亿，深港通流出 48.55亿。资金风格出现变化呈现深证强，上证弱。

图 2北向资金流动示意图（数据来源 wind） 

两市融资余额在 2020年 2月 26日和 27日达到峰值，在 2020年 3月 5日再次 达到峰值，呈现双峰结构，极值处达 11263.05亿元和 11321.25亿元，沪深两融余额从 2020年 4月底长假后触底回升，近期两融余额已经完成突破连续三周站稳 1.7万亿， 本周两融余额为 17740.91亿，新增融资融券余额为 62.92亿左右（较上周 6月 25日）， 市场相对平稳，

图 3 两融余额（上图为日数据，下图为周数据，数据来源 wind） 

二、指数期货市场 

本周三大指数期货表现都很弱，都大幅下挫，上证 50和沪深 300明显弱于于中证 500，分红季已经接近尾声，本周负基差由于指数波动情况经历由扩大后由收窄，本周 大跌未来市场不确定性增加，市场震荡负基差走势会出现反复。

图 4基差走势 

三、期权市场

Cvix指数在 7月 7日突破原有震荡区间创出阶段新高到达 51.25，整个恐慌指数还在区 间震荡，本周最新收盘价为 19.64，本周指数弱震荡下跌但本周市场恐慌指数没有明显上涨， 整个市场情绪平稳偏悲观，Cvix短期受情绪作用有波动，但后续 Cvix可能会走向平稳下降。

图 550ETF期权 Cvix图（日线）

图 650ETF期权 PCRatio 

通过对比期权市场成交量和持仓量走势可以看出 2020年 3月 5日至 3月 23日是 一个避险情绪释放期，持仓 PC在 2020年 7月初达到另一个高峰。成交量 PC指标在 进入 2020年 8月份逐步结束大幅波动进入震荡，本周上证 50指数下跌，成交量 PC 和持仓量 PC 都呈现上升状态，持仓量 PCR振幅大于成交量 PCR振幅，持仓量 PCR 随着指数波动明显反弹很快，成交量 PCR相对平稳。总体来看，当前市场情绪中期偏悲 观，短期情绪悲观，中期累计避险情绪有所释放，市场以平稳状态为主。 

四、资金面

图 7资金面情况走势

10年期国债收益率又一次回到 3.1%至 3.3%区间，本周利率债市场微涨，收益率摸到震荡区间下沿 3.1%位置，本周较上周 10年期国债收益率下降不到 1bp（200016.IB 券），整个市场在本周股债跷跷板效应变强，股票市场下跌和债券市场上涨。资金面方面， 在进入去年 12月后短期和中长期拆解利率都有不同程度下降，当前资金面还是相对比 较宽松，但市场整体情绪平稳。 五、结论 本周市场表现各个指数都有不同程度下跌，代表低估值上证指数比代表成长的深证 各个指数都比较弱，本周情绪明显冷却，市场交投活跃度还维持在一个比较好状态，市 场交易量在万亿附近运行，通过上述分析两融（两融余额重回 1.7万亿，两融增加明显） 和股指期货（负基差弱势震荡）、沪深港股通市场（大幅流出）三个方面指标表现较上周 进一步回落，市场情绪和交投正在冷却，后续反弹高度还需观察。综上分析，市场行情回 暖有反复，投资者持仓和风格应该由积极转为均衡。