一、权益市场

本周市场各个指数都录得正收益，标准指数中，表现最好的是中证 500指数，周涨 幅 1.77%。表现最差指数是上证 50指数，周涨幅 0.24%。下图是中信一级行业周表现， 本周市场板块分化明显。

图 1本周各个板块涨跌幅 

估值方面，周五上证指数最新滚动市盈率水平 14.2倍，位于近 5年估值分位数 33%附近，整体估值水平处于偏低的水平。 本周沪深港通北上资金流总体为流入状态。本周流入 16.69亿，其中沪港通流入 -2.44亿，深港通流入 19.13.亿。资金风格继续呈现深证强，上证弱。

图 2北向资金流动示意图（数据来源 wind） 

两市融资余额在 2020年 2月 26日和 27日达到峰值，在 2020年 3月 5日再次 达到峰值，呈现双峰结构，极值处达 11263.05亿元和 11321.25亿元，沪深两融余额从 2020年 4月底长假后触底回升，近期两融余额已经完成突破连续五周站稳 1.7万亿， 本周两融余额为 18082.01亿，再创新高站上 1.8万亿高点（7月 13日创新高 18093.24 亿），新增融资融券余额为 154亿左右（较上周 7月 2日），市场平稳健康。

图 3 两融余额（上图为日数据，下图为周数据，数据来源 wind）

二、指数期货市场 

本周三大指数期货都获得正收益，上证 50和沪深 300明显弱于中证 500，本周由 于周末指数大幅调整，导致基差在周末大幅下挫，负基差明显拉大，后续指数弱势负基差可能进一步扩大，指数反弹负基差可能会有所改善。

图 4基差走势 

三、期权市场

Cvix指数在 2020年 7月 7日突破原有震荡区间创出阶段新高到达 51.25，此后整个恐 慌指数还在区间震荡，本周最新收盘价为 18.32，本周指数弱震荡下跌但本周市场恐慌指数 反而微跌，整个市场情绪平稳偏悲观，Cvix短期受情绪作用有波动，但后续 Cvix可能会走 向平稳下降。

图 550ETF期权 Cvix图（日线）

图 650ETF期权 PCRatio 

通过对比期权市场成交量和持仓量走势可以看出 2020年 3月 5日至 3月 23日是 一个避险情绪释放期，持仓 PC在 2020年 7月初达到另一个高峰。成交量 PC指标在 进入 8月份逐步结束大幅波动进入震荡，本周上证 50指数下跌，成交量 PC和持仓量 PC 都继续呈现分化走势，持仓量 PCR下跌，成交量 PCR上涨。总体来看，当前市场情 绪偏悲观，短期情绪悲观，中期累计避险情绪有所释放，市场以平稳状态为主。

四、资金面

图 7资金面情况走势 

本周利率债市场大涨，10年期国债收益率又一次跌破 3.1%至 3.3%区间直接来到 2..97%附近，本周较上周 10年期国债收益率下降 3.7bp（200016.IB券），整个市场在本周股债跷跷板效应变强，股票市场弱势震荡和债券市场上涨。资金面方面，在进入去年 12月后短期和中长期拆解利率都有不同程度下降，当前资金面还是相对比较宽松，加之 政策面降准导致债券市场大幅上涨，债券市场迎来一波小牛市。 五、结论 本周市场表现各个指数都有上涨，但代表低估值上证指数比代表成长的深证各个指 数弱，本周情绪有所冷却并且情绪波动很大，市场交投活跃度还维持在一个比较好状态， 市场交易在万亿附近运行，通过上述分析两融（两融再创新高来到 1.8万亿）和股指期货 （负基差弱势震荡）、沪深港股通市场（小幅流入）三个方面指标表现较上周环比有所变 差，市场情绪有反复，后续反弹高度还需观察。综上分析，市场行情回暖有反复，投资者 持仓和风格应该由积极转为均衡。