一、权益市场

本周市场各个指数继续分化走势，指数普跌，标准指数中，表现最好的是创业板指 数，周涨幅-0.85%。表现最差指数是上证 50指数，周涨幅-6.69%。下图是中信一级行 业周表现，本周市场板块分化明显，大部分板块都是负收益。

图 1本周各个板块涨跌幅 

估值方面，周五上证指数最新滚动市盈率水平 13.7倍，位于近 5年估值分位数 30%附近，整体估值水平处于偏低的水平。 本周沪深港通北上资金流总体为流出状态。本周流出 24.46亿，其中沪港通流出 66.07亿，深港通流入 41.62亿。资金风格继续呈现深证强，上证弱。

图 2北向资金流动示意图（数据来源 wind）

两市融资余额在 2020年 2月 26日和 27日达到峰值，在 2020年 3月 5日再次 达到峰值，呈现双峰结构，极值处达 11263.05亿元和 11321.25亿元，沪深两融余额从 2020年 4月底长假后触底回升，近期两融余额已经完成突破连续六周站稳 1.7万亿， 本周两融余额为 18039.34亿，继续在 1.8万亿以上运行（7月 22日创新高 18220.66 亿），新增融资融券余额为-195.57亿左右（较上周 7月 2日），市场两融余额有所下滑， 后续需要观察。

图 3 两融余额（上图为日数据，下图为周数据，数据来源 wind）

二、指数期货市场 

本周三大指数期货涨跌不一，上证 50和沪深 300明显弱于中证 500，本周由于周 末指数大幅波动，导致基差在周末大幅下挫，由于期货表现强势，负基差得到一定改善，后续负基差情况波动还需进一步观察。

图 4基差走势

三、期权市场

Cvix指数在 7月 7日突破原有震荡区间创出阶段新高到达 51.25，整个恐慌指数还在区 间震荡，本周最新收盘价为 20.72，本周指数大幅下跌但本周市场恐慌指数冲高回落，整个 市场情绪平稳偏悲观，Cvix短期受情绪作用有波动，但后续 Cvix可能会走向平稳下降。

图 550ETF期权 Cvix图（日线）

图 650ETF期权 PCRatio

通过对比期权市场成交量和持仓量走势可以看出 2020年 3月 5日至 3月 23日是 一个避险情绪释放期，持仓 PC在 2020年 7月初达到另一个高峰。成交量 PC指标在 进入 8月份逐步结束大幅波动进入震荡，本周上证 50指数大幅下跌，成交量 PC和持 仓量 PC 都继续呈现分化走势，持仓量 PCR震荡下跌，成交量 PCR冲高回落。总体来 看，当前市场情绪偏悲观，短期情绪悲观，短期悲观情绪是否释放到位还需观察，中期累 计避险情绪释放，已经平稳，市场以弱震荡状态为主。

四、资金面

图 7资金面情况走势

本周利率债市场大涨，10年期国债收益率继续在 3.1%至 3.3%区间以下运行，本周收益率创新低来到 2..87%附近，本周较上周 10年期国债收益率下降 5.5bp（200016.IB 券），整个市场在本周股债跷跷板效应变强，股票市场大幅下挫和债券市场上涨。资金面 方面，在进入去年 12月后短期和中长期拆解利率都有不同程度下降，当前资金面还是相 对比较宽松，债市情绪得到很好恢复，债券市场迎来一波小牛市。 五、结论 本周市场各个指数都不同程度下跌，代表低估值上证指数比代表成长的深证各个指 数都弱势，本周情绪波动很大，市场交投活跃度还维持在一个比较好状态，市场交易在 万亿附近运行，通过上述分析两融（两融有所回落）和股指期货（负基差弱势震荡， 有 轻微改善）、沪深港股通市场（流出）三个方面指标表现较上周环比有比较大下滑，市场 情绪有反复，后续反弹高度还需观察。综上分析，市场行情回暖有反复，分化加大，投资 者持仓和风格应该由积极转为均衡(警惕涨幅过高的板块）。