一、权益市场

本周市场各个指数分化比较大，标准指数中，除了创业板都录得正收益，其中表现 最好的是中证 500指数，周涨幅 2.16%。表现最差指数是创业板指数，周涨幅-4.17%。 下图是中信一级行业周表现，本周市场板块大部分都获得正收益。

图 1本周各个板块涨跌幅 

估值方面，周五上证指数最新滚动市盈率水平 14.2倍，位于近 5年估值分位数 39%附近，整体估值水平处于偏低的水平。 本周沪深港通北上资金流总体为流入状态。本周流入 12.76亿，其中沪港通流入8.37 亿，深港通流入 4.37亿。资金风格继续呈现上证强，深证弱。

图 2北向资金流动示意图（数据来源 wind）

两市融资余额在 2020年 2月 26日和 27日达到峰值，在 2020年 3月 5日再次 达到峰值，呈现双峰结构，极值处达 11263.05亿元和 11321.25亿元，沪深两融余额从 2020年 4月底长假后触底回升，近期两融余额已经完成突破连续八周站稳 1.7万亿， 本周两融余额为 18557.14亿，再创新高继续在 1.8万亿以上运行（8月 12日创新高 18557.14亿），新增融资融券余额为 178.63亿左右（较上周 8月 6日），市场两融余额 在 两周前有所下滑后这两周很快回到健康状态。

图 3 两融余额（上图为日数据，下图为周数据，数据来源 wind） 

二、指数期货市场 

本周三大指数期货普涨，上证 50和沪深 300弱于中证 500的状态有所改善，本周 由于指数上涨，负基差有明显改善。后续指数上行负基差情况还会进一步改善，指数震 荡负基差波动还需进一步观察。

图 4基差走势 

三、期权市场

Cvix指数在 7月 7日突破原有震荡区间创出阶段新高到达 51.25，整个恐慌指数还在区 间震荡，本周最新收盘价为 19.29，本周指数上涨本周市场恐慌指数没有进一步回落，整个市 场情绪平稳偏悲观情绪有所改善，Cvix短期受情绪作用有波动，但后续 Cvix可能会走向平 稳下降。

图 550ETF期权 Cvix图（最近一年日线）

图 650ETF期权 PCRatio 

通过对比期权市场成交量和持仓量走势可以看出 2020年 3月 5日至 3月 23日是 一个避险情绪释放期，持仓 PC在 2020年 7月初达到另一个高峰。成交量 PC指标在 进入 8月份逐步结束大幅波动进入震荡，本周上证 50指数上涨，成交量 PC和持仓量 PC 都继续上周呈现同向走势，持仓量 PCR震荡下降，成交量 PCR下行。总体来看，当 前市场情绪偏悲观改善，但短期悲观情绪是否释放到位还需观察，中期累计避险情绪在 缓解，总体市场已经平稳，市场维持偏弱震荡状态为主。

四、资金面

图 7资金面情况走势 

本周利率债市场大跌，10年期国债收益率继续在 3.1%至 3.3%区间以下运行，本周收益率来到 2..9075%附近，本周较上周 10年期国债收益率上涨 6.75bp（200016.IB券）， 整个市场在本周股债跷跷板效应变强，股票市场上涨和债券市场下跌。资金面方面，在 进入去年 12月后短期和中长期拆解利率都有不同程度下降，当前资金面还是相对比较 宽松，债市情绪得到很好恢复，债券市场迎来一波小牛市 ，但本周债市大幅上涨后随着 预期都得以兑现而遇到比较大调整，后续债市维持弱势震荡来消化前期比较大涨幅。 

五、结论

 本周市场表现大部分标准指数都不同程度上涨，代表低估值上证指数比代表成长的 深证各个指数都得到上涨，本周情绪波动很大，今年以来强势指数代表创业板指数遇到 比较大调整，该指数已经从高点调整 6%。市场交投活跃度还维持在一个比较好状态，市 场交易在万亿以上运行，通过上述分析两融（两融续创新高）和股指期货（负基差改善）、 沪深港股通市场（小幅流入）三个方面指标表现较上周环比有持平，市场情绪有反复， 后续反弹高度还需观察。综上分析，市场行情回暖有反复，分歧加大，投资者持仓和风格 应该由积极转为均衡。