⼀、权益市场

本周市场各个指数普涨，标准指数中表现最好的是中证 500指数，周涨幅 4.52%。 表现最差指数是上证 50 指数，周涨幅 2.4%。下图是中信⼀级⾏业周表现，本周市场 板块全部都获得正收益。

图 1 本周各个板块涨跌幅 

估值⽅⾯，周五上证指数最新滚动市盈率⽔平 14倍，位于近 5年估值分位数 31% 附近，整体估值⽔平处于偏低的⽔平。

本周沪深港通北上资⾦流总体为流⼊状态。本周流⼊ 140.65亿，其中沪港通流⼊ 44.17亿，深港通流⼊ 96.48亿。资⾦⻛格继续呈现上证弱，深证强。

图 2 北向资⾦流动示意图（数据来源 wind） 

两市融资余额在 2020年 2⽉ 26⽇和 27⽇达到峰值，在 2020年 3⽉ 5⽇再次达 到峰值，呈现双峰结构，极值处达 11263.05亿元和 11321.25亿元，沪深两融余额从 2020 年 4⽉底⻓假后触底回升，近期两融余额已经完成突破连续⼗周站稳 1.7万亿，本周两 融余额为 19188.76亿，再创新⾼继续在 1.8万亿以上运⾏（9⽉ 9⽇创新⾼ 19188.76亿， 已经到达 2015年 7⽉⾼点），新增融资融券余额为 403.92亿左右（较上周 8⽉ 27⽇）， 市场两融余额处于⼤幅增⻓。

图 3 两融余额（上图为⽇数据，下图为周数据，数据来源 wind） 

⼆、指数期货市场 

本周三⼤指数期货普涨，上证 50和沪深 300弱于中证 500的状态有所改善，本周 由于指数上涨，负基差进⼀步改善。指数震荡负基差波动还需进⼀步观察。

图 4 基差⾛势

三、期权市场 

Cvix 指数在 2020年 7⽉ 7⽇突破原有震荡区间创出阶段新⾼到达 51.25，整个恐慌指 数还在区间震荡，本周最新收盘价为 20.91，本周指数上涨但导致周末指数有进⼀步下跌， 整个市场情绪平稳偏悲观情绪进⼀步改善，Cvix 短期受情绪作⽤有波动，但后续 Cvix 可能 会⾛向平稳下降。

图 5 50ETF 期权 Cvix 图（最近⼀年⽇线）

图 6 50ETF 期权 PC Ratio 

通过对⽐期权市场成交量和持仓量⾛势可以看出 2020年 3⽉ 5⽇⾄ 3⽉ 23⽇是 ⼀个避险情绪释放期，持仓 PC 在 2020年 7⽉初达到另⼀个⾼峰。成交量 PC 指标在 进⼊ 8⽉份逐步结束⼤幅波动进⼊震荡，本周上证 50 指数上涨，成交量 PC 和持仓量 PC 都继续上周呈现反向⾛势，持仓量 PCR 震荡上升，成交量 PCR 下降。总体来看， 当前市场情绪已经得到改善，但短期悲观情绪已经释放到位还需观察，中期累计避险情 绪在缓解，总体市场已经平稳，市场维持偏弱震荡状态为主。

四、资⾦⾯

图 7 资⾦⾯情况⾛势 

本周利率债市场上涨，10年期国债收益率继续在 3.1%⾄ 3.3%区间以下运⾏，本周 收益率创新低来到2.91%附近，本周较上周10年期国债收益率上涨5bp（200016.IB券），整个市场在本周股债跷跷板效应变强，股票市场上涨和债券市场下跌。资⾦⾯⽅⾯，在 进⼊去年 12⽉后短期和中⻓期拆解利率都有不同程度下降，当前资⾦⾯还是相对⽐较 宽松，债市情绪得到很好恢复，债券市场迎来⼀波⼩⽜市，但本周债市⼤幅上涨后随着 预期都得以兑现⽽遇到⽐较⼤调整后在⾼位震荡，由于经济基本⾯数据⽐较弱，债市维 持⾼位震荡。

五、结论

本周市场表现⼤部分标准指数都不同程度上涨，代表低估值上证指数和代表成⻓的 深证各个指数都有上涨，本周情绪平稳，今年以来强势指数代表创业板指数遇到⽐较⼤ 调整，本周该指数得到了⼀定反弹，反弹⼒度⽐较可观。市场交投活跃度还维持在⼀个 ⽐较好状态，市场交易在万亿以上运⾏，通过上述分析两融（两融续创新⾼，两融余额 ⼤幅增加）和股指期货（负基差改善）、沪深港股通市场（⼤幅流⼊，100以上）三个 ⽅⾯指标表现较上周环⽐有进⼀步改善，市场情绪热点板块波动⼤，后续反弹⾼度还需 观察。综上分析，市场⾏情震荡中上⾏，投资者持仓和⻛格应该⼤⼩兼顾、攻守兼备。