本周市场表现呈现出明显的分化趋势，其中港股市场表现优于A股市场。在行业板块方面，以房地产为代表的周期性行业表现强劲，而以科技、媒体、电信（TMT）为代表的成长型股票则相对疲软。从市场信息来看，杭州全面解除了房地产限购政策，这被认为是推动房地产板块上涨的关键因素。与此同时，香港市场有消息称正在准备调整相关红利政策，我们认为在当前市场环境下，房地产行业的持续放松政策是大势所趋。在供需格局的变化下，各城市采取的因城施策将有助于降低房地产对经济的拖累。在政治局会议强调防范风险和去库存的背景下，我们预计房地产行业对经济的负面影响将持续减少。
港股市场的表现，核心因素在于国内经济的基本面以及海外货币政策的走向。虽然市场风险依然存在，但合理的估值水平可以为投资者提供较好的保护。
周末公布的经济数据显示，当前宏观经济状况依然偏弱。4月份社会融资规模增量为负值，达到-1987亿元，同时4月份的狭义货币供应量（M1）同比下降了1.4%，这在一定程度上反映了房地产市场拖累导致的去金融化过程仍在继续深化。然而，消费者价格指数（CPI）的稳定回升主要得益于猪肉价格的周期性上涨、必需消费品价格的提高以及与输入性通胀相关的因素。在市场判断方面，过去投资者常常关注狭义货币供应量（M1）、广义货币供应量（M2）以及克强指数等指标。但在当前经济转型的背景下，过于关注这些指标未免有点刻舟求剑了。社会融资规模对于投资驱动型经济体而言是一个重要的先行指标，但在当前环境下，其重要性可能有所减弱。我们更看好那些能够依靠自身经营活动产生现金流并支持发展优质企业。全面牛市的到来尚需时日，而公司之间的分化仍将是市场的主旋律。本周A股上证指数上涨1.60%，收于3154.55点，深证成指上涨1.50%，收于9731.24点，创业板指上涨1.06%，收于1878.17点。价值风格类板块代表指数上证50、中证100、沪深300分别上涨1.80%、上涨2.02%、上涨1.72%，成长风格类板块代表指数中小100、中证500、中证1000分别上涨1.55%、上涨1.73%、上涨1.40%。本周涨幅靠前的行业有：农林牧渔（5.70%）、国防军工（4.67%）、建筑材料（4.53%）、房地产（4.38%）、煤炭（4.17%）。跌幅靠前的行业有：计算机（-3.24%）、通信（-3.15%）、传媒（-1.98%）、电子（-0.89%）、社会服务（-0.01%）。
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