本周，尽管国内股市表现尚可，但更引人瞩目的是，美股在关键经济数据和季度财报公布后经历了剧烈波动。与此同时，人民币兑美元的离岸汇率也呈现出剧烈的波动态势。此外，沃伦·巴菲特在近期减持美国银行股份之后，再次大幅减持了苹果公司的持股。这些现象似乎表明，长期以来支撑美国经济、美元升值和股市上涨的逻辑正在瓦解。这可能也预示着，人民币及其计价资产将重新吸引市场的关注，尤其是在经过三年的调整后，许多优质公司的估值已经显著低于其内在价值。近年来，中国与海外的宏观经济政策呈现出明显的背离。展望未来，预计中国资产和海外资产的价格都将向其内在价值回归。历史经验表明，每当海外市场进入降息周期，股市往往会先经历一轮调整。然而，随着降息的深入，全球资本将从高估值市场转向低估值市场，拥有估值优势的A股市场往往能够从中受益。中美名义增速差的缩小将导致中美资产估值中枢差的收敛，这一过程将通过全球资本的流动来实现。
对于市场前景，市场仍在消化国内经济预期不佳的负面情绪，特别是近期机构重仓股的跌幅远超市场整体水平，反映出市场可能正处于最后的调整阶段。我们依然看好那些估值明显偏低且具有竞争优势的公司，事情正在起变化。
本周A股上证指数上涨0.50%，深证成指下跌0.51%，创业板指下跌1.28%，恒生指数下跌0.45%。价值风格类板块代表指数上证50、中证100、沪深300分别下跌0.49%、下跌1.27%、下跌0.73%，成长风格类板块代表指数中小100、中证500、中证1000分别下跌0.82%、上涨1.10%、上涨2.29%。本周涨幅靠前的行业有：综合（6.16%）、社会服务（5.49%）、建筑装饰（3.27%）、医药生物（3.21%）、农林牧渔（2.75%）。跌幅靠前的行业有：电力设备（-2.04%）、公用事业（-1.75%）、煤炭（-1.63%）、食品饮料（-1.39%）、建筑材料（-1.20%）。
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