全球范围内，8月初日元套息交易的平仓引发了全球风险资产的剧烈波动，此后海外市场经历了一系列短期的变动。美国和日本作为全球流动性的两大主要来源，近期日本的流动性收紧和美联储的紧缩政策导致了资本市场流动性风险的显现，表现为美国逆回购金额的回落至较低水平。然而，短期的变动显示，日本央行缺乏持续收紧货币政策的条件，货币政策正常化的进程可能会推迟。与此同时，美联储拥有较大的货币政策调整空间，这为潜在的市场风险提供了一定程度的保护。此外，美国的消费服务数据显示了企稳的迹象，尽管9月降息50个基点的概率有所下降，但降息25个基点的可能性依然较大，这再次确立了预防性降息的预期。这种政策组合有利于全球风险资产的反弹，主要体现在两个方面：美联储的降息和国内货币政策的跟进宽松，以及稳定资本市场预期的政策再次发力，且政策风格更加均衡。

在国内，腾讯、阿里巴巴和京东等主要互联网公司的中 报业绩均超出了市场预期。自2020 年 12 月中央经济工作会议提出防止资本无序扩张的政策以来，这些公司都在不同程度上聚焦于主营业务，这在财务报表上表现为盈利能力的提高、股权投资规模的缩减以及对股东回报的重视。例如截至2024年上半年，阿里以58亿美元的总价回购了总计6.13亿股普通股。此外，公司在2024财年全年累计回购金额高达125亿美元，使得流通股减少了5.1%。腾讯在2024年上半年的累计回购金额已达到523亿港元，刷新了其历史上的回购记录。京东在2024年上半年通过派息和回购的方式向股东返还了约45亿美元。

从市场观点来看，我们注意到重点公司的业绩普遍好于市场预期，甚至超出了大多数乐观预期。这表明尽管整体经济面临下行压力，但优秀的公司能够在这种环境中展现出强大的韧性。我们维持对市场的乐观判断，并看好那些在当前阶段仍能实现持续稳健增长的公司。

本周A股上证指数上涨0.60%，深证成指下跌0.52%，创业板指下跌0.26%，恒生指数上涨1.99%。价值风格类板块代表指数上证50、中证100、沪深300分别上涨1.17%、上涨0.45%、上涨0.42%，成长风格类板块代表指数中小100、中证500、中证1000分别下跌0.88%、下跌1.06%、下跌1.00%。