市场概览

本周，美联储宣布降息50个基点，这一举措超出了市场预期，标志着全球流动性正式步入宽松周期。美联储此次降息以“预防性”为主导，主席鲍威尔明确表示，50个基点的降息并非未来常态，后续的降息路径将依据经济和通胀数据进行调整，预计中性利率将显著高于疫情前水平。9月份的FOMC点阵图预测显示，2024年降息预期中位数为100个基点，而2025年的预期中位数也为100个基点。根据CME FedWatch的数据，截至9月20日，市场预计11月降息25个基点的概率为62.5%，12月降息50个基点的概率为48.6%。在基本面方面，美联储小幅下调了2024年的经济、就业和通胀预测，并小幅上调了失业率预测。尽管如此，鲍威尔仍对美国经济状况持乐观态度，认为目前没有迹象表明经济衰退的可能性正在增加。降息决议公布后，美国国债收益率呈现震荡上行趋势，美元指数略有下降，人民币则小幅升值。

对于国内市场，降息周期的启动预计将带来三方面的影响：首先，它为国内政策提供了更大的操作空间；其次，美国经济“硬着陆”的风险降低，对高利率敏感的房地产市场预计将出现边际复苏，这有利于出口链的估值修复和景气持续性；最后，市场的风险偏好和成长风格的表现预计将得到提升。

市场方面，宽基指数目前正接近2月份的低点，而估值等关键指标显示出股市已处于一个底部区域。在行业层面，自5月以来市场经历了一系列调整，导致部分行业指数跌至今年2月初以来的最低点。具体来看，超过半数的行业估值已经触及2月以来的最低水平。当前市场表现中，高股息板块的下跌幅度尤为显著，而基金重仓股，尤其是以白酒行业为代表的消费类股票，继续面临下行压力。由于市场尚未见到强有力的政策支持，从目前的市场运行态势来看，整体指数层面的上涨空间有限，更多的机会可能来自于结构性行情，继续看好港股投资机会。