一、权益市场

本周市场由于国庆长假，周报把长假前后 4个交易日情况做下总结，国庆长假前后由于中间间隔假期，因此指数波动比较大。总体上各大指数 4个交易日呈现先跌后涨先弱后强的走势。标准指数中，表现最好的是创业板指，近 4个交易日涨幅 5.22%。表现最差指数是上证指数，近 4个交易日涨幅 1.64%。下图是中信一级行业周表现，市场各个板块除了消费者服务板块都录得正收益，市场情绪 V型反转。

图 1本周各个板块涨跌幅

估值方面，上周五上证指数最新滚动市盈率水平 15.7倍，位于近 5年估值分位数61%附近，整体估值水平处于中等水平。近四个交易日周沪深港通北上资金流为流入状态。本周流入 71.9亿，其中沪港通流出 30.21亿，深港通流入102.12亿。资金流出风格维持深证相对强主板弱。

图 2北向资金流动示意图（数据来源 wind）

两市融资余额在 2月 26日和 27日达到峰值，在 3月 5日再次达到峰值，呈现双峰结构，极值处达 11263.05亿元和 11321.25亿元，沪深两融余额从 4月底长假后触底回升，本周两融余额继续处于上升通道中，新增融资融券余额约-267.58亿（较上周 9月 25日），两融余额在 9月 3日创四月以来阶段新高达到 15097.12亿，近 4个交易日两融余额走平较上周有比较大下降（截止本周四数据，数据来源 wind），总体来看两融余额和指数涨跌同步，假期前市场处于弱势整个市场两融余额都持续下降，但总体下降不是很大，伴随节后反弹两融余额会有所反弹。

图 3 两融余额（上图为日数据，下图为周数据，数据来源 wind）

二、指数期货市场

本周三大指数期货都先跌后涨，各个指数总体以上涨为主，本周基差波动也比较大，整个基差都呈现先扩大（负基差）后收窄现象，三大合约期货都比现货走势强，负基差在弱市场中逆势明显改善。从基差角度短期情绪平稳，有利于指数反弹。

图 4基差走势

期权市场本周因指数节后大涨，恐慌指数下降明显，Cvix指数在 7月 7日突破原有震荡区间创出阶段新高到达 51.25，本周周五收盘价为 22.89较上周有比较大幅下降，节前由于假期因素波动率连续攀升，节后大涨造成波动率迅速下降，当天跌幅达到 20%左右，总体市场还是情绪相对平稳，整个期权市场由处在卖方时间，Cvix总体还在回落，短期情绪有波动，中期方向根据现在市场行情可能还会以下降为主。 

图 550ETF期权 Cvix图（日线）

图 6 50ETF期权 PCRatio

通过对比期权市场成交量和持仓量走势可以看出 3月 5日至 3月 23日是一个避险情绪释放期，持仓 PC在 7月初达到另一个高峰。前几周由于指数大幅上涨后相关的持仓 PCratio也是迅速回落，成交量 PC指标在进入 8月份逐步结束大幅波动进入震荡，近 4个交易日两个 PCR指标都呈现走平态势，并没有随节后第一天大涨而反弹，标的振幅加大，短期情绪平稳，中长期避险情绪又在累积。

四、资金面

图 7资金面情况走势

近4个交易日利率债市呈现下跌走势，10年期国债收益率总体在3.1%至3.3%震荡，本周较上周 10年期国债收益率上升 8.5bp左右（200006.IB券），整个市场在近 4个交易日表现很强股债跷跷板效应。资金面方面，前期短期资金在 7月底迅速下行后转入震荡，在 9月 28日开始迅速上涨，上涨原因一则有节日长假效应，二则来自央行逆回购回笼资金操作和近期表态引起市场恐慌。债市在短期资金面明显偏紧和经济基本面持续改善影响下，在节后再次出现比较大波动。后续短期债市和股市分化走势可能还会延续。

五、结论

近 4个交易日市场波动比较大，节前市场情绪低落，节后随着外围市场尤其港股优秀表现和国内经济、消费复苏驱动下，节后第一交易日迎来开门红，近 4个交易日指数出现比较罕见大幅上涨，市场交投活跃度有轻微改善，近 4个交易日市场无论价值和成长都有不错涨幅。指数波动率和振幅加大，市场处于震荡阶段。基本面稳中向好，后续需要耐心谨慎操作。