本周市场各大指数全周延续弱势。标准指数中，表现最好的是创业板指，周跌幅幅-2.1438%。表现最差指数是上证指数，周跌幅-3.55%。下图是中信一级行业周表现，市场各个板块除医药其他板块均大跌，市场情绪低落。

图 1本周各个板块涨跌幅

估值方面，上周五上证指数最新滚动市盈率水平 15.4倍，位于近 5年估值分位数56%附近，整体估值水平处于中等水平。本周周沪深港通北上资金流为流出状态并且流出量很大。本周流出 247.1亿，其中沪港通流出 128.9亿，深港通流出 118.2亿。资金流出风格再次变化主板弱，深证相对强（中小创）

图 2北向资金流动示意图（数据来源 wind）

两市融资余额在 2月 26日和 27日达到峰值，在 3月 5日再次达到峰值，呈现双峰结构，极值处达 11263.05亿元和 11321.25亿元，沪深两融余额从 4月底长假后触底回升，本周两融余额继续处于上升通道中，新增融资融券余额约 49.52亿（较上周 9月18日），两融余额在 9月 3日创四月以来阶段新高达到 15097.12亿，本周两融余额走平较上周有非常小幅上升（截止本周四数据，数据来源 wind）。

图 3 两融余额（上图为日数据，下图为周数据，数据来源 wind）

本周三大指数期货呈现单边下跌，各个指数以下跌为主，本周基差波动也比较大，整个基差都呈现先扩大（负基差）后收窄现象，三大合约期货都比现货走势强，负基差在弱市场中逆势明显改善。从基差角度短期情绪平稳，有利于指数反弹。

图 4基差走势

期权市场本周因指数单边下跌，恐慌指数也有抬头，Cvix指数在 7月 7日突破原有震荡区间创出阶段新高到达 51.25，本周周五收盘价为 24.79较上周略有上升，总体市场还是情绪相对平稳，整个期权市场由处在卖方时间，Cvix总体还在很缓慢回落，但回落中有反复，短期情绪有波动，中期方向根据现在市场行情可能还会以下降为主。

图 550ETF期权 cvix图（日线）

图 650ETF期权 PCRatio

通过对比期权市场成交量和持仓量走势可以看出 3月 5日至 3月 23日是一个避险情绪释放期，持仓 PC在 7月初达到另一个高峰。前几周由于指数大幅上涨后相关的持仓 PCratio也是迅速回落，成交量 PC指标在进入 8月份逐步结束大幅波动进入震荡，本周指数大波动，标的振幅加大，持仓 PCR下降，成交量 PCR先升后降，短期风险释放，中长期避险情绪平稳。

四、资金面

图 7资金面情况走势

本周利率债市场先涨后跌，10年期国债收益率在 3.1%至 3.3%震荡，本周较上周 10年期国债收益率上升 2bp左右（200006.IB券），股债跷跷板效应本周有所减弱，呈现股单边跌债市先涨后跌。资金面方面，前期短期资金在 7月底迅速下行后转入震荡，进入 9月份资金面明显趋紧，本周短期资金面继续维持高位，债市在短期大幅波动的资金面明显偏紧和经济基本面持续改善影响下，出现比较大波动。后续短期债市和股市分化走势可能还会延续。

五、结论

近两周市场都在外围资本市场高波动和中美贸易战相关消息刺激下，本周指数出现近期比较罕见单边下跌，弱势震荡，市场交投活跃度下降比较明显，本周市场不论低估值还是成长股都有不同程度调整。指数波动率和振幅加大，市场处于震荡阶段。基本面稳中向好，指数处于震荡阶段后续需要谨慎操作。