本周市场先大涨后以调整为主。标准指数中，表现最好的是上证 50指数，周涨幅2.84%。表现最差指数是创业板指数，周涨幅 1.92%。下图是中信一级行业周表现，市场各个板块多数板块都录得正收益，新能源低估值行业表现较好。

图 1本周各个板块涨跌幅

估值方面，上周五上证指数最新滚动市盈率水平 16倍，位于近 5年估值分位数 67%附近，整体估值水平处于中等偏高水平。本周沪深港通北上资金流为流入状态。本周流入 111.19亿，其中沪港通流入 72.39亿，深港通流入 38.81亿。资金流入风格发生变化主板明显强于深证中小创。

图 2北向资金流动示意图（数据来源 wind）

两市融资余额在 2月 26日和 27日达到峰值，在 3月 5日再次达到峰值，呈现双峰结构，极值处达 11263.05亿元和 11321.25亿元，沪深两融余额从 4月底长假后触底回升，本周两融余额经历节前短暂下降本周重新回到上升态势，新增融资融券余额约356亿（较上周 10月 9日），两融余额在本周末创四月以来阶段新高达到 15245.51亿，本周两融余额都在 1.5万亿以上（截止本周四数据，数据来源 wind），本周两融持续上升对市场来说是一个比较积极信号，短期后续市场比较健康。

图 3 两融余额（上图为日数据，下图为周数据，数据来源 wind）

本周三大指数期货都先涨后调整并且本周为交割周（图中基差表现波动大因为主力合约变成次月合约基差有些失真），各个指数总体以上涨为主，本周真实基差应该是有所收敛。 

图 4基差走势

期权市场本周因指数震荡向上，恐慌指数也有抬头，Cvix指数在 7月 7日突破原有震荡区间创出阶段新高到达 51.25，本周在节后第一交易日指数大涨 Cvix快速下跌下，本周恐慌指数也进入震荡，本周末收盘价为 24.04较上周有轻微上升，节前由于假期因素波动率连续攀升，节后大涨造成波动率迅速下降，当天跌幅达到 20%左右，随后进入本周 Cvix在很窄区间震荡，总体市场还是情绪相对平稳，整个期权市场由处在卖方时间，Cvix总体还在回落，短期情绪有波动，中期方向根据现在市场行情可能还会以下降为主。

图 550ETF期权 Cvix图（日线）

图 6 50ETF期权 PCRatio

通过对比期权市场成交量和持仓量走势可以看出 3月 5日至 3月 23日是一个避险情绪释放期，持仓 PC在 7月初达到另一个高峰。前几周由于指数大幅上涨后相关的持仓 PCratio也是迅速回落，成交量 PC指标在进入 8月份逐步结束大幅波动进入震荡，本周两个 PCR指标都呈现窄幅震荡，并没有因 12号大涨产生比较大波动，短期情绪平稳，中长期避险情绪又在慢慢累积。

四、资金面

图 7资金面情况走势

本周利率债市场呈现下跌走势，10年期国债收益率在 3.1%至 3.3%震荡，本周较上周 10年期国债收益率上升 3bp左右（200006.IB券），整个市场在本周还呈现很强股债跷跷板效应。资金面方面，前期短期资金在 7月底迅速下行后转入震荡，在 9月 28日开始迅速上涨，本周央行公开市场操作使得资金面回到平衡宽松状态，短期资金成本迅速回落，目前整个债券市场还处在一种紧张状态，债市短期还是震荡为主。

五、结论

本周市场先涨后调整波动比较大，情绪涨很快冷却也比较快，节后大涨两天休息四天，市场交投活跃度前高后低，本周市场低估值板块有不错涨幅。指数波动率和振幅加大，基本面方面宏观经济数据都向好，但市场还处于震荡阶段，后续需要耐心谨慎操作。