一、权益市场

本周市场各个指数都全线大跌。标准指数中，表现最好的是上证 50指数，周跌幅-0.99%。表现最差指数是创业板指数，周跌幅-4.54%。下图是中信一级行业周表现，市场各个板块除了汽车板块和银行板块都录得正收益，市场其他板块都是下跌状态。

图 1本周各个板块涨跌幅

估值方面，上周五上证指数最新滚动市盈率水平 15.7倍，位于近 5年估值分位数61%附近，整体估值水平处于中等水平。本周沪深港通北上资金流为流出状态。本周流入-140.26亿，其中沪港通流出 51.67亿，深港通流出 88.58亿。资金流出风格发生变化主板明显强于深证中小创。

图 2北向资金流动示意图（数据来源 wind）

两市融资余额在 2月 26日和 27日达到峰值，在 3月 5日再次达到峰值，呈现双峰结构，极值处达 11263.05亿元和 11321.25亿元，沪深两融余额从 4月底长假后触底回升，本周两融余额经历节前短暂下降本周重新回到上升态势，新增融资融券余额约 82亿（较上周 10月 16日），两融余额在本周末创四月以来阶段新高达到 15294.36亿，本周两融余额都在 1.5万亿以上（截止本周四数据，数据来源 wind），本周两融持续上升有所减弱，但在本周剧烈波动市场下两融再创新高对市场来说是一个比较积极信号。

图 3 两融余额（上图为日数据，下图为周数据，数据来源 wind）

本周三大指数期货都下跌，整个指数期货新合约基差略有修复，负基差情况有所改善。

图 4基差走势

期权市场本周因指数震荡向上，恐慌指数也有抬头，Cvix指数在 7月 7日突破原有震荡区间创出阶段新高到达 51.25，本周在节后第一交易日指数大涨 Cvix快速下跌下，本周恐慌指数并未由于指数下跌而上升，整个恐慌指数还在区间震荡，本周末收盘价为 23.1较上周有所下降，整个市场情绪稳定。市场由处在卖方时间，Cvix总体还在回落，短期情绪有波动，中期方向根据现在市场行情可能还会以下降为主。

图 550ETF期权 Cvix图（日线）

图 650ETF期权 PCRatio

通过对比期权市场成交量和持仓量走势可以看出 3月 5日至 3月 23日是一个避险情绪释放期，持仓 PC在 7月初达到另一个高峰。前几周由于指数大幅上涨后相关的持仓 PCratio也是迅速回落，成交量 PC指标在进入 8月份逐步结束大幅波动进入震荡，并且震荡幅度在减小。本周两个 PCR指标都继续呈现窄幅震荡，并没有因为本周指数大幅波动产生比较大波动，短期情绪平稳，中长期避险情绪又在慢慢累积。

四、资金面

图 7资金面情况走势

本周利率债市场呈现震荡走势，10年期国债收益率在 3.1%至 3.3%震荡，本周较上周 10年期国债收益率下降不到 1bp左右（200006.IB券），整个市场在本周还呈现很强股债跷跷板效应，股票市场单边下跌债市先涨后调整。资金面方面，前期短期资金在 7月底迅速下行后转入震荡，在 9月 28日开始迅速上涨，本周资金面出现一些反复和波动，但总体平稳，预计未来债市维持震荡。

五、结论

本周市场单边下跌，代表低估值上证指数表现坚挺，代表成长股深证相关指数都调整至接近震荡下沿，今年涨幅比较大白马股都出现大幅波动情况，上周情绪高涨很快冷却也比较快，节后大涨两天经过不到两周调整，很多指数和个股有回到节前区间，市场交投活跃度有所下降，本周市场低估值板块表现比较好。在近期指数波动率和振幅都在放大，基本面反应宏观经济数据都向好但也有隐忧，市场还处于震荡阶段，后续需要耐心谨慎操作。