本周市场各个指数大部分呈现下跌。标准指数中，表现最好的是上证 50指数，周涨幅 0.87%。表现最差指数是深圳综指，周涨幅-2.17%。下图是中信一级行业周表现，本周市场板块分化严重，大多数板块都获得负收益。 

图 1本周各个板块涨跌幅

估值方面，周五上证指数最新滚动市盈率水平 16.6倍，位于近 5年估值分位数 65%附近，整体估值水平处于中等的水平。本周沪深港通北上资金流为流入状态。本周流入 179.59亿，其中沪港通流入 44.87亿，深港通流入 134.72亿。资金流入风格发生转变上海主板弱于于深圳。

图 2北向资金流动示意图（数据来源 wind）

两市融资余额在 2月 26日和 27日达到峰值，在 3月 5日再次达到峰值，呈现双峰结构，极值处达 11263.05亿元和 11321.25亿元，沪深两融余额从 4月底长假后触底回升，本周两融余额继续处在上升通道中，本周新增融资融券余额为 136亿（较上周 1月 8日），本周两融余额增加幅度中等，两融余额在本周周三创四月以来阶段新高达到16860亿站稳1.6万亿大关并进一步接近 1.7万亿，本周两融余额还都在1.6万亿以上（截止本周四数据，数据来源 wind），本周两融余额维持上升，上升幅度变快。

图 3 两融余额（上图为日数据，下图为周数据，数据来源 wind）

本周三大指数期货弱势震荡，中证 500明显弱于上证 50和沪深 300。总体上，上证 50和沪深 300新的合约基差变为正基差，中证 500主力合约跟随现货本周表现弱势，负基差有变大趋势。本周主板明显强于主板导致股指期货基差走势出现分化，后续负基差分化情形也可能延续。

图 4基差走势

期权市场本周因指数上涨，Cvix指数在 7月 7日突破原有震荡区间创出阶段新高到达51.25，本周恐慌指数出现比较大上升，整个恐慌指数还在区间震荡，本周最新收盘价为22.12，由于本周市场指数微涨，情绪冲高回落导致 Cvix指数有较大幅度下降，总体来看，整个市场情绪维持稳定，市场回到卖方时间，Cvix总体还在回落，中期方向根据现在市场行情可能还会以下降为主。 

图 550ETF期权 Cvix图（日线）

图 650ETF期权 PCRatio

通过对比期权市场成交量和持仓量走势可以看出 3月 5日至 3月 23日是一个避险情绪释放期，持仓 PC在 7月初达到另一个高峰。前几周由于指数大幅上涨后相关的持仓 PCratio也是迅速回落，成交量 PC指标在进入 8月份逐步结束大幅波动进入震荡，本周上证 50指数上涨，成交量 PC和持仓量 PC继续延续上周的分化趋势，成交量 PC反弹和持仓量 PC冲高回落，当前市场情绪由高涨到回落中长避险情绪略有下降。总体来看，短期情绪冲高回落，中期累计避险情绪有所下降，市场处于比较中性状态。下周持仓 PC可能会延续回落。 

四、资金面

图 7资金面情况走势

本周利率债市场平收，10年期国债收益率已经突破在 3.1%至 3.3%区间，本周继续高位震荡，本周较上周 10年期国债收益率没有变化（200016.IB券），整个市场在本周股债跷跷板效应减弱，股票市场和债市弱势震荡，债市情绪有所改善。资金面方面，在进入12月后短期和中长期拆解利率都有不同程度下降，本周资金面还处于比较宽松，资金成本处在低位。

五、结论

本周市场表现弱势，代表低估值上证指数和代表成长的深证各个指数都有所表现分化，上证明显强于深证，本周情绪明显冲高回落，市场交投活跃度回落，市场交易还在万亿区间，通过上述分析两融和股指期货、港股通市场是近期持续三个正面信号，市场情绪和交投都有所回落。未来市场应该可能进入分化，应该积极应对。