一、权益市场

本周市场各个指数都强势上涨。标准指数中，表现最好的是创业板指数，周涨幅8.68%。表现最差指数是上证 50，周涨幅 0.75%。下图是中信一级行业周表现，本周市场大多数板块分化比较明显，大部分行业都录得正收益。

图 1本周各个板块涨跌幅

估值方面，周五上证指数最新滚动市盈率水平 16.7倍，位于近 5年估值分位数 67%附近，整体估值水平处于中等的水平。本周沪深港通北上资金流为流入状态。本周流入 96.07亿，其中沪港通流入 11.45亿，深港通流入 84.62亿。资金流入风格延续上周上海主板弱于于深圳。

图 2北向资金流动示意图（数据来源 wind）

两市融资余额在 2月 26日和 27日达到峰值，在 3月 5日再次达到峰值，呈现双峰结构，极值处达 11263.05亿元和 11321.25亿元，沪深两融余额从 4月底长假后触底回升，本周两融余额继续处在上升通道中，本周新增融资融券余额为 294.55亿（较上周1月 15日），本周两融余额增加幅度较高，两融余额在本周周四创四月以来阶段新高达到 17096.28亿已经进一步来到 1.7万亿，本周两融余额还都在 1.6万亿以上（截止本周四数据，数据来源 wind），本周两融余额维持上升，上升幅度变快。

图 3 两融余额（上图为日数据，下图为周数据，数据来源 wind）

本周三大指数期货都收得正收益，中证 500强于上证 50和沪深 300。总体上，上证 50和沪深 300新的合约基差由正转负，中证 500主力合约跟随现货本周表现较强，负基差有变大趋势。本周基差出现由正转负，是一个负面信号，需要进一步观察，指数有走弱可能。

图 4基差走势

期权市场本周因指数上涨，Cvix指数在 7月 7日突破原有震荡区间创出阶段新高到达51.25，整个恐慌指数还在区间震荡，本周最新收盘价为 22.18，由于本周市场指数微涨，合约基础标的 50ETF低迷导致 Cvix指数有轻微上升，总体来看，整个市场情绪维持稳定，市场回到卖方时间，Cvix总体还在回落，短期有波动可能，中期方向根据现在市场行情可能还会以下降为主。 

图 550ETF期权 Cvix图（日线）

图 650ETF期权 PCRatio

通过对比期权市场成交量和持仓量走势可以看出 3月 5日至 3月 23日是一个避险情绪释放期，持仓 PC在 7月初达到另一个高峰。前几周由于指数大幅上涨后相关的持仓 PCratio也是迅速回落，成交量 PC指标在进入 8月份逐步结束大幅波动进入震荡，本周上证 50指数微涨，成交量 PC和持仓量 PC出现同方向变化，成交量 PC反弹和持仓量 PC都是上升后轻微回落，当前市场情绪有变化。总体来看，短期悲观情绪有所抬头，中期累计避险情绪也在反弹，市场处于比较中性状态。 

四、资金面

图 7资金面情况走势

本周利率债市场上涨，10年期国债收益率已经突破在 3.1%至 3.3%区间，本周继续高位震荡，本周较上周 10年期国债收益率下降 5.25bp（200016.IB券），整个市场在本周股债跷跷板效应减弱，股票市场上涨和债市反弹，债市情绪有所改善。资金面方面，在进入 12月后短期和中长期拆解利率都有不同程度下降，本周资金面还处于比较宽松，如图所示本周中短期资金面有所抬头但还处在低位，债市反弹比较明显。

五、结论

本周市场表现分化，代表低估值上证指数和代表成长的深证各个指数都有所表现分化，上证明显弱于深证，本周情绪中性，市场交投活跃度有所回落，市场交易勉强维持在万亿区间，通过上述分析两融（大幅上升给正面）和股指期货（负面）、港股通市场三个方面由前几周都是正面信号变成一强两弱信号，市场情绪和交投都有所回落。未来市场应该可能会随时调整，应该规避调整风险。