本周市场各个指数分化明显。标准指数中，和上周一样表现最好的是中证 500指数，周涨幅 0.07%。表现最差指数是上证 50指数，周涨幅-1.87%。下图是中信一级行业周表现，本周市场各个标准指数大多数都是负收益，各个行业分化还是比较明显。

图 1本周各个板块涨跌幅

估值方面，周五上证指数最新滚动市盈率水平 15.2倍，位于近 5年估值分位数 45%附近，整体估值水平处于中等的水平。

本周沪深港通北上资金流总体为大幅度流入状态。本周流出 247.09亿，其中沪港通流出 121.94亿，深港通流入 125.15亿。资金风格出现上海主板和深圳流入资金差异减小。

图 2北向资金流动示意图（数据来源 wind）

两市融资余额在 2020年 2月 26日和 27日达到峰值，在 2020年 3月 5日再次达到峰值，呈现双峰结构，极值处达 11263.05亿元和 11321.25亿元，沪深两融余额从2020年 4月底长假后触底回升，近几周两融余额在前期从 1.7万亿回落至 1.65万亿后反弹，本周新增融资融券余额为-53.4亿（较上周 4月 9日），本周两融余额反弹后回落。

图 3 两融余额（上图为日数据，下图为周数据，数据来源 wind）

本周三大指数期货上证 50沪深 300都明显弱于中证 500，期货和现货也表现明显分化，期货强，指数弱，导致负基差走势有比较明显改善，基差一度在本周交割前转正，负基差改善趋势已经很明显，这对市场是个积极信号。

图 4基差走势

Cvix指数在 7月 7日突破原有震荡区间创出阶段新高到达 51.25，整个恐慌指数还在区间震荡，本周最新收盘价为 18.91，由于本周市场指数下跌，Cvix指数没有明显上涨较上周微涨。总体来看，整个市场情绪经历大跌后经历企稳反弹又有所调整处于筑底过程，Cvix短期有波动仍有可能，但后续 Cvix可能会走向平稳下降。

图 550ETF期权 Cvix图（日线）

图 650ETF期权 PCRatio

通过对比期权市场成交量和持仓量走势可以看出 2020年 3月 5日至 3月 23日是一个避险情绪释放期，持仓 PC在 2020年 7月初达到另一个高峰。前几周由于指数大幅上涨后相关的持仓 PCratio也是迅速回落，成交量 PC指标在进入 8月份逐步结束大幅波动进入震荡，本周上证 50指数下跌，成交量 PC和持仓量 PC呈现相反走势，方向延续上周，成交量 PC呈现短期反弹，持仓量 PC呈现小幅回落，当前市场情绪正在恢复。总体来看，短期悲观情绪有反复，中期累计避险情绪有所释放，市场向平稳状态回归。

四、资金面 

图 7资金面情况走势

10年期国债收益率已经突破进入 3.1%至 3.3%区间，本周利率债市场大幅上涨，本周较上周 10年期国债收益率下降 5bp（200016.IB券），整个市场在本周股债跷跷板效应不明显，股票市场和债券市场都不同程度反弹。资金面方面，在进入去年 12月后短期和中长期拆解利率都有不同程度下降，资金面相对比较宽松（周末资金面有轻微收紧），但市场整体情绪偏谨慎，观望气氛明显。

五、结论

本周市场表现各个指数都呈现弱势震荡，代表低估值上证指数和代表成长的深证各个指数都有下跌，代表小票中证 1000表现强于主要指数，本周情绪偏悲观，市场交投活跃度比较低迷，市场交易万亿区间以下运行，通过上述分析两融（持续 1.6万亿附近震荡，较上周有减少）和股指期货（负基差较上周有所改善）、沪深港股通市场（大幅流入）三个方面指标表现较上周有改善，市场情绪和交投还在一个偏低区间波动。虽然主要指标偏差但在慢慢发生变化，市场正在筑底阶段，市场情绪在慢慢修复，应该比较积极应对。