一、权益市场

本周市场各个指数涨跌分化明显。标准指数中，表现最好的是创业板指数，周涨幅 2.62%。表现最差指数是上证 50指数，周涨幅-0.6%。下图是中信一级行业周表现，本 周市场板块分化比较明显。

图 1本周各个板块涨跌幅 

估值方面，周五上证指数最新滚动市盈率水平 14.1倍，位于近 5年估值分位数 32%附近，整体估值水平处于中等偏低的水平。 

本周沪深港通北上资金流总体为流入状态。本周流入 4.75亿，其中沪港通流入 -12.26亿，深港通流入 17.01亿。资金风格继续上周呈现深证强，上证弱。

图 2北向资金流动示意图（数据来源 wind） 

两市融资余额在 2020年 2月 26日和 27日达到峰值，在 2020年 3月 5日再次 达到峰值，呈现双峰结构，极值处达 11263.05亿元和 11321.25亿元，沪深两融余额从 2020年 4月底长假后触底回升，近几周两融余额在前期从 1.7万亿回落至 1.65万亿后 反弹，本周新增融资融券余额为 175.89亿，两融余额接近 1.7万亿（较上周 5月 14日）， 本周两融数据基本从长假中恢复并创节后新高。

图 3 两融余额（上图为日数据，下图为周数据，数据来源 wind） 

二、指数期货市场 

本周三大指数期货涨跌不一，上证 50和沪深 300明显弱于中证 500，本周为交割 周结合期指处于分红季主力合约负基差放大，主力后续负基差还会在分红效应作用下反 复，基差锚下沉。

图 4基差走势 

三、期权市场

Cvix指数在 7月 7日突破原有震荡区间创出阶段新高到达 51.25，整个恐慌指数还在区 间低位震荡，本周最新收盘价为 19.18，较上周微跌，整个市场情绪处于慢慢恢复过程，Cvix 短期有波动仍有可能，但后续 Cvix可能会走向平稳下降。

图 550ETF期权 Cvix图（日线）

图 650ETF期权 PCRatio

通过对比期权市场成交量和持仓量走势可以看出 2020年 3月 5日至 3月 23日是 一个避险情绪释放期，持仓 PC在 2020年 7月初达到另一个高峰。成交量 PC指标在 进入 8月份逐步结束大幅波动进入震荡，本周上证 50指数下跌，成交量 PC和持仓量 PC 再次陷入纠缠，持仓量 PCR微跌，交易量 PCR横盘微升。总体来看，当前市场情绪 有所恢复，短期悲观情绪在本周得到进一步释放，中期累计避险情绪有所回落，市场向 平稳状态回归。

四、资金面

图 7资金面情况走势

10年期国债收益率已经跌破3.1%至3.3%区间，本周利率债市场延续上周继续上涨， 本周较上周 10年期国债收益率下降 6.75bp（200016.IB券），整个市场在本周股债跷跷 板效应减弱，股票市场横盘和债券市场大涨。资金面方面，在进入去年 12月后短期和中 长期拆解利率都有不同程度下降，当前资金面还是相对比较宽松，但市场整体情绪由弱 势转强，观望气氛有所减弱。 五、结论 本周市场表现各个指数都上涨，代表低估值上证指数和代表成长的深证各个指数都 有所分化，代表小票中证 1000表现平平，本周情绪有所反复，市场交投活跃度处于偏低， 但市场交易仍然在万亿区间以下运行，通过上述分析两融（接近 1.7万亿附近创节后新 高，两融增加明显）和股指期货（由于分红和交割负基差明显放大）、沪深港股通市场（小 幅流入，流入放缓）三个方面指标表现较上周有所回落，市场情绪和交投还在一个偏低 区间波动。 本周各个指标有所下滑，市场正在筑底阶段行情处于震荡，市场情绪在修复 过程中会有反复，应对应该更为灵活，机会与风险并存。