本周A股市场表现较好，主要受两大因素推动：证监会调整转融券政策，以及美国6月CPI超预期回落引发的降息预期。针对美联储降息预期对A股的影响，我们从三个层面进行逻辑分析：首先，海外流动性宽松将缓解人民币贬值压力，外资回流A股，提振市场信心；其次，国内外政策宽松预期叠加，有望进一步提升稳增长效果，尤其利好地产、地产链及银行板块；最后，若美联储降息落地，中美经济共振宽松，可能引发大宗商品供需平衡变化，周期股或将受益。然而，也需要关注两大不确定性：一是海外宽松政策的持续性及国内宽松政策的效果待观察；二是美国贸易政策的具体影响尚需验证。

对于市场，我们维持乐观态度。结构层面上，随着中报季的序幕拉开，长期逻辑将逐步转向业绩驱动，特别是上市公司对下半年的展望，将基本勾勒出全年的业绩轮廓。市场结构亦可能因中报业绩的揭晓而有所调整。此外，三中全会所带来的经济影响不容忽视，特别是市场对央地财税改革的预期。最后，周末美国大选天平的微妙变化，亦需我们持续评估那些出口链在美风险敞口较大的公司。

市场表现

本周A股上证指数上涨0.28%，收于3054.64点，深证成指上涨2.60%，收于9612.75点，创业板指上涨4.25%，收于1884.09点。价值风格类板块代表指数上证50、中证100、沪深300分别上涨0.04%、上涨0.84%、上涨0.71%，成长风格类板块代表指数中小100、中证500、中证1000分别上涨2.28%、上涨1.95%、上涨3.45%。

本周涨幅靠前的行业有：汽车（6.09%）、食品饮料（5.12%）、有色金属（5.08%）、环保（4.80%）、商贸零售（4.72%）。跌幅靠前的行业有：煤炭（-7.24%）、石油石化（-2.60%）、家用电器（-1.41%）、银行（-1.39%）、公用事业（-1.25%）。