本周市场悲观情绪加剧，家电公司的悲观展望成为行情下跌的催化剂，观察个股表现，可以发现市场已经出现了一定程度的恐慌性抛售现象。未来焦点将集中于：

1、7月召开的三中全会，改革议题备受瞩目；

2、中报业绩的逐步披露，业绩达成与下半年展望成为关键；

3、美国大选或对市场形成扰动。

上半年，以红利和公用事业为代表的国有企业表现优异，显著超越中小盘公司，其背后逻辑是市场避险情绪的体现。宏观层面，除了地产放松政策外，经济复苏动力尚不明显，市场对此的预期一再落空，导致避险逻辑成为主导，从三十年国债收益率可见一斑。

展望下半年，考虑到市场预期和估值处于低位，价值类指数风险并不大，港股更为占优。以红利为代表公司的估值性价比已显著下滑，市场对经济复苏的信心仍显不足，然而，从投资角度看，部分行业尽管长期需求面临下滑风险，但供给端可能面临更大收缩压力。一季度业绩显示，龙头公司的盈利韧性犹在。因此，我们对经济复苏板块的看法渐趋乐观，对成长股和制造业亦持乐观态度，但对上半年表现亮眼的红利类公司则持谨慎判断。

市场表现

2024年上半年A股主要股指涨跌不一。上证50指数表现最强，上半年累计上涨2.95%，沪深300录得上涨，累计涨幅为0.89%。

在Wind二级行业分类的24个行业中，2024年上半年共有7个行业录得上涨。银行业涨幅居首，上半年累计上涨19.66%，能源、公用事业累计涨幅分别为14.38%、14%。零售业表现垫底，上半年累计下跌30.35%，软件与服务、食品与主要用品零售、消费者服务行业跌幅居前。